（来源：中时财经）
作者：李 捷
编辑：周雪松
制图：乔寒云
2026年一季度，互联网平台小额贷业务的盈利警报再度拉响。携程小贷当季营业收入同比增长16.53%至1.59亿元，净利润却同比下滑25.19%至1520.58万元。这一“增收不增利”的个案并非孤例。奇富科技2025年全年Non-GAAP（非通用会计准则）净利润同比下降1.0%，信也科技四季度净利润同比锐减36.7%，陆金所控股全年净亏损17亿元。
有业内人士在接受中国经济时报·中时财经采访时指出，平台原生优质客群的渗透率已逼近饱和，平台被迫下沉争夺“次优用户”，直接推高逾期与坏账成本；与此同时，2026年密集落地的监管政策，从多个维度同步压缩了互联网金融信贷的利润空间。
当流量触顶、风险抬头、监管收网同时发生，互联网平台的小额贷业务或许再无法依靠“场景+借贷”的简单公式轻松盈利。
01 从增量扩张转向存量内卷
曾经依靠“流量+信贷”快速变现的互联网平台，正集体遭遇盈利瓶颈。
放眼全行业，2025年—2026年，互联网小贷行业净息差持续收窄。Wind数据显示，美团三快小贷、腾讯财付通小贷、百度度小满小贷、京东盛际小贷等头部机构呈现显著业绩分化，度小满小贷2025年净利润8.59亿元领跑，美团三快小贷仅0.89亿元，盈利差距达10倍。
“我们手中也有一块金融牌照，但是现在小贷市场都很卷，相比互联网企业的小贷平台，传统行业没有那么丰富的应用场景，也没有更好的业务拓展渠道，现在这块牌照更像‘烫手山芋’。”国内某知名企业相关负责人对中国经济时报·中时财经坦言。
有业内人士告诉中国经济时报·中时财经，过去几年，互联网平台金融业务的核心逻辑非常清晰，依托电商、社交、出行等高频场景，向用户精准推送消费信贷产品。“场景即流量，流量即信用，平台几乎以零边际成本完成了对优质客群的转化。”该人士进一步解释，互联网大厂依托用户每天自己打开它的App，惯性购物、聊天、吃饭、看视频、付款，发现用户不需要寻找，就住在平台里，这就是大厂最值钱的东西——入口。
事实上，互联网小贷行业已告别普涨时代，行业分化趋势早已拉开大幕。2024年，美团三快小贷实现营业收入44.03亿元，同比下滑10.27%，净利润仅8889.31万元，同比下降76.13%；百度旗下度小满小贷营收22.57亿元，同比增长24.7%，净利润高达8.59亿元，同比暴增306.10%，日均盈利超235万元；腾讯财付通小贷营收11.35亿元，同比下滑37.28%，净利润2.25亿元，同比增长57.4%；京东盛际小贷营收16.75亿元，同比增长3.39%，净利润5228.39万元，同比激增1526.38%。同一周期内，头部平台盈利增速差距最高超出了300个百分点。
以OTA行业为例，Wind数据显示，头部平台原生旅游出行客群在消费金融产品中的渗透率已超过75%，部分平台甚至突破80%。这也意味着，那些拥有稳定收入、良好信用记录、高频旅行消费的“黄金用户”，绝大多数已被反复触达和授信，增量空间所剩无几。
02 为什么所有平台都想借你钱？
平台购物车结账时，先用后付、0元试用、月付、免息分期；视频平台的“钱包”里，打开后的弹窗不是新剧预告，而是“首借送vip”“十秒到账”的借贷广告……各种借贷入口已嵌入生活日常。
消费者小楠对中国经济时报·中时财经表示，过去借钱是一件难以启齿的事情，现在一部手机里几乎所有的平台都在“抢着”把钱送到面前。“我身边的朋友很多人都没有信用卡，但大多数都有从这些平台上借钱的经验，因为更方便。”小楠表示，这种“无痛”支付对于很多年轻人而言很有吸引力，一键申请、快速到账，就可以实现当下满足，丝毫没有借钱的压力，只是觉得在享受一项服务。
中国商业联合会专家委员会委员赖阳告诉中国经济时报·中时财经，这类“轻松到账”贷款，本质上是把信贷能力压缩进支付场景：一端提高了融资可得性、交易转化率和消费流动性，另一端也把“借钱”从显性决策变成了高频、低感知、弱约束的行为。
“这部分业务其实抢的是原本银行信用卡客群，受到审批流程和额度的限制，互联网金融平台从注册到支付，通过‘减少摩擦’的便捷，足够吸引消费者。”某互联网行业内人士向中国经济时报·中时财经举例，一个街边小贷公司想让你借钱，影响有限。一个国民级App想让你借钱，量级完全不同。前者在街边喊你，后者在你的生活系统里等你。
官方数据显示，中国社会融资规模存量在2026年4月末攀升至456.89万亿元，创下历史新高，这一数字背后，是金融“活水”正悄然流向消费金融平台的每一个角落。
赖阳认为,从“云消费”视角看，这类产品的正面意义主要在于把原本需要开户、授信、等待的信贷流程压缩到更短路径，提升了消费与资金周转效率。对平台而言，能提高客单转化、缓解临时性现金约束，部分场景下属于把“支付”升级为“支付+融资”的一体化服务。对于小微经营者或现金流波动较大的用户，这种产品在短周期内可以起到平滑消费和经营支出的作用。
而上述知名企业人士则表示，平台经济走到一定阶段，借钱生意几乎是必选项。当一家公司同时拥有用户入口、消费场景、行为数据和支付闭环，金融业务就像一块已经切好的蛋糕摆在桌上，很少有公司能忍住不动手。
但即便拥有流量，获客成本也在持续上升。华泰证券在一份针对消费金融行业的研报中指出，2025年头部助贷平台的单位获客成本同比上升约20%至30%，而客均贷款金额呈现下降趋势。上述业内人士认为，这一“剪刀差”直接解释了为何多家平台营收仍在增长，净利润却步履蹒跚。流量变现的粗放时代已经终结，平台不得不花费更高成本获取资质更弱的用户，而每一笔新增贷款的边际收益正在加速递减。
03 一边监管红线，一边增资卡位
广发证券银行业研究团队测算，截至2025年末，22家A股上市银行的零售信贷不良率攀升至1.71%，信用卡、消费贷不良率分别上升0.12和0.10个百分点，平安、浦发等少数银行逆势改善，但整体趋势难掩压力。这意味着，即便平台能守住流量，用户还款能力也在下滑，金融业务的底层资产质量正面临系统性考验。
2026年以来，密集落地的监管政策正在重新划定行业的生存边界。
《金融产品网络营销管理办法》将于2026年9月30日正式施行，其中第十二条明确禁止非银行支付机构将贷款、资管产品嵌入支付工具选项。这意味着，过去用户在外卖下单、酒店支付时被默认“开通月付”“先用后付”的“无感信贷”模式将被彻底终结。
赖阳分析指出，新规最直接的变化是，信贷将从前台入口退回到更明确、更可识别的金融服务页面。这次监管是纠正成本转移机制：避免把信贷决策的注意力成本、逾期风险和责任不对称，转嫁给不够警觉的用户。他进一步分析指出，新规后的方向，不是消灭消费信贷，而是把它从“隐蔽的支付附属品”改造为“显性的、可选择的金融产品”。
此外，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》将于2026年8月1日起施行，要求将所有利息、担保费、服务费、会员费等纳入年化综合成本统一披露。Wind援引行业人士观点指出，部分平台为应对这一变化，已经开始主动收缩高息产品线，转向更透明的定价模型，但这也意味着短期内的息差收入和利润将承受更大压力。
与前述盈利承压形成反差，2026年以来，互联网巨头针对小贷业务纷纷增资，腾讯、字节、快手、美团、同程等平台资本动作密集。字节跳动旗下中融小贷注册资本达190亿元，位居行业第一；腾讯财付通小贷五年内增资六次，从3亿元增至150亿元，涨幅达50倍；美团三快小贷注册资本达50亿元，满足跨区域经营门槛；快手小贷从5亿元翻倍至10亿元，适配区域展业要求；同程旅行通过艺龙网整合萤火虫小贷，同步收购新生支付，构建“支付+小贷”双牌照闭环。
对此，业内人士分析指出，此类增资核心目的均为满足《网络小额贷款业务管理暂行办法》“1+4”融资杠杆、跨区域经营注册资本不低于50亿元的刚性要求，而非扩大信贷投放。
监管收紧驱动行业加速出清，增资能力直接决定生存权。公开数据显示，全国小贷公司数量从2015年近9000家降至2025年约5000家，2026年4月重庆一次性取消21家机构资质，中小平台因资本不足、盈利空间压缩主动退出。
中信建投研报指出，此轮增资潮的核心逻辑是合规卡位，具备资本实力与场景生态的巨头通过增资锁定全国展业资质，而缺乏资金与牌照的中小机构加速出清。增资潮背后，是互联网小贷从野蛮生长向规范运营的彻底转型，资本实力与合规能力成为入场基本门槛。
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